Scalping sur futures : ticks, coûts, slippage et ce qu’il implique vraiment

L'essentiel

• Le scalping sur futures consiste à ouvrir et fermer des positions en quelques secondes ou minutes pour capter quelques ticks ; le glossaire de la CFTC décrit le scalper comme un trader qui cherche de petits gains ou de petites pertes sur des durées de détention très courtes.
• Le tick est l’unité de tout : sur ES et MES, il vaut 0,25 point d’indice, soit 12,50 USD par contrat sur ES et 1,25 USD sur MES.
• Commissions, frais de bourse et slippage sont payés à chaque aller-retour : ils pèsent bien plus lourd sur un objectif de deux ou trois ticks que sur un swing trade large.
• La liquidité et le moment comptent autant que le setup : un carnet mince ou une publication programmée peut transformer un spread d’un tick en plusieurs ticks de slippage.
• Une méthode de scalping reste non prouvée tant que ses résultats, nets de coûts réalistes, n’ont pas été mesurés sur un grand nombre de trades, d’abord en simulation.

Scalping sur futures : la réponse courte

Le scalping sur futures est un style de trading à très court terme : les positions durent de quelques secondes à quelques minutes et visent un petit nombre de ticks. Le glossaire de la CFTC décrit le scalper comme un spéculateur qui traite vite, pour de petits gains ou de petites pertes, et ne garde ses positions que brièvement au cours d’une séance. Sur les anciens parquets, les scalpers cotaient souvent les deux côtés, achetant juste sous le dernier échange et vendant juste au-dessus. La plupart des scalpers particuliers font aujourd’hui autre chose : ils franchissent le spread avec des ordres au marché ou travaillent des ordres limites sur un carnet électronique, et paient des coûts à chaque trade.

L’arithmétique en est changée. Quand l’objectif tient en quelques ticks, les coûts fixes de chaque trade, le prix réellement obtenu et la liquidité disponible à cet instant ne sont plus des détails : ils décident si une méthode gagne ou perd de l’argent. Ce guide décrit ces mécanismes. Il ne propose aucune stratégie, et rien ici ne laisse entendre que le scalping serait plus facile ou plus sûr que des styles plus lents ; à bien des égards, c’est l’inverse.

Ticks et valeur du tick : l’unité d’un scalp

Chaque contrat future évolue par incréments minimaux fixés par la bourse : le tick. Le glossaire de la CFTC le définit simplement comme la variation minimale du prix, à la hausse ou à la baisse. Un scalper raisonne en ticks parce que ses objectifs et ses stops n’en comptent que quelques-uns. L’argent attaché à un tick est la taille du tick multipliée par la valeur d’un point, et les deux viennent des spécifications du contrat, pas du courtier.

Les contrats micro bougent tick pour tick avec leur E-mini mais portent un dixième de sa valeur, ce qui explique que beaucoup de traders s’entraînent sur MES ou MNQ. Un contrat plus petit ne change pas le comportement du marché ; il réduit seulement l’argent attaché à chaque tick. La comparaison NQ vs MNQ le montre en détail, et l’article sur la valeur du tick des futures couvre les autres contrats.

Coût par aller-retour : pourquoi un petit objectif l’amplifie

Un aller-retour (round turn) est un trade complet : une transaction d’ouverture et celle qui la compense. Chaque aller-retour paie une commission au courtier, des frais de bourse et de compensation, et souvent une petite taxe réglementaire, le tout facturé par contrat. Pour un swing trade qui vise des dizaines de ticks, ces coûts sont négligeables. Pour un scalp qui en vise deux ou trois, ils peuvent représenter une grande partie de l’objectif.

Le bon réflexe consiste à convertir chaque coût en ticks du contrat tradé : diviser le coût total par aller-retour par la valeur du tick. Sur un contrat micro, où un tick vaut peu, les mêmes frais représentent bien plus de ticks que sur l’E-mini. C’est une des raisons pour lesquelles le contrat le moins cher pour apprendre n’est pas toujours le moins cher pour scalper : dix micros paient dix fois les frais pour l’exposition d’un seul E-mini.

La publication de la SEC sur le day trading destinée aux investisseurs fait la même remarque pour les actions : savoir combien il faut gagner rien que pour couvrir commissions et autres coûts avant de commencer. Sur les futures, le calcul du point mort est simple et mérite d’être écrit. Ce que rapporte vraiment un scalp gagnant, c’est l’objectif en ticks moins les coûts et le slippage en ticks ; ce que coûte vraiment un scalp perdant, c’est le stop en ticks plus les coûts et le slippage.

• Commission : fixée par le courtier, facturée par contrat, par côté ou par aller-retour.
• Frais de bourse et de compensation : fixés par la bourse et la chambre de compensation, répercutés par contrat.
• Plateforme et données : logiciel, profondeur de marché et abonnements aux données, dont un scalper qui lit le carnet d’ordres a généralement besoin.
• Slippage : l’écart entre le prix attendu et le prix obtenu, traité dans la section suivante.

Slippage, spread et prix réellement obtenu

Un ordre au marché est exécuté au prix disponible lorsqu’il atteint le carnet. Sur un future d’indice liquide, aux heures actives, le spread est souvent d’un seul tick : une entrée au marché paie ce tick immédiatement, puisqu’on achète à l’offre et que la position est valorisée au bid. Un scalper qui entre et sort au marché perd un spread complet sur un trade où le prix n’a pas bougé du tout.

Le slippage est l’écart entre le prix attendu et le prix d’exécution. Il augmente quand la taille disponible au meilleur prix est faible par rapport à l’ordre, quand la liquidité se retire avant une publication programmée et quand de nombreux stops se déclenchent ensemble. Un ordre stop devient un ordre au marché dès que son prix est traité : un stop placé à deux ticks peut donc être exécuté bien plus loin dans un mouvement rapide.

Les ordres limites évitent de payer le spread mais posent le problème inverse : ils peuvent ne jamais être exécutés, et ceux qui s’exécutent le plus facilement sont souvent ceux contre lesquels le marché part ensuite, parce que quelqu’un tenait à traiter à ce prix. Pour une méthode à petit objectif, un tick de slippage par trade peut peser plus que la qualité du setup. Il faut donc le mesurer : noter le prix au signal et le prix d’exécution de chaque trade.

Liquidité, séances et changements de conditions

La CFTC définit un marché liquide comme un marché où l’on peut acheter et vendre sans faire bouger sensiblement le prix. Pour un scalper, ce n’est pas abstrait : la liquidité fixe le spread, la taille négociable au meilleur prix et la distance que peut parcourir un stop avant d’être exécuté. Les futures sur indices actions se négocient presque en continu sur CME Globex, mais la liquidité y est inégale. L’activité est en général plus forte pendant les heures d’ouverture du marché au comptant sous-jacent et autour des grandes publications économiques, plus faible la nuit et les jours fériés.

Les publications programmées méritent une règle à part. Dans les secondes qui précèdent un chiffre important, les ordres en attente se retirent souvent, le spread s’élargit et les premiers échanges après la publication peuvent sauter plusieurs ticks. Beaucoup de scalpers restent à l’écart à ces moments ; d’autres les tradent volontairement en acceptant un slippage bien plus important. Dans les deux cas, ce doit être une décision écrite dans le plan, pas une surprise. La lecture du carnet lui-même est expliquée dans l’article pour lire le DOM.

• Vérifier le spread et la taille au meilleur prix avant chaque séance, pas seulement le graphique.
• Connaître l’heure des publications programmées du jour et ce que le plan prévoit pour elles.
• Comparer ce qui est comparable : la profondeur d’un contrat micro n’est pas celle de son E-mini.
• Surveiller le rollover : la liquidité se trouve sur l’échéance la plus proche et passe au contrat suivant à l’approche de l’expiration.

Exécution, plateforme et psychologie des petits trades à répétition

Le scalping concentre les décisions. Une seule séance peut compter de nombreuses entrées, chacune décidée en quelques secondes, ce qui donne du poids aux détails d’exécution : saisie d’ordres depuis une échelle de prix, raccourcis clavier, ordres liés automatiques qui placent un stop et un objectif avec l’entrée, délai entre la plateforme, le courtier et la bourse. Un clic sur la mauvaise ligne de l’échelle envoie un vrai ordre : s’entraîner d’abord à la saisie sur un compte de simulation fait partie du travail, ce n’est pas une option. Une façon structurée de lire les écrans est décrite dans la méthode de scalping en order flow.

La charge mentale est particulière, elle aussi. Les petites pertes fréquentes poussent aux trades de revanche, les petits gains poussent à déplacer le stop pour « laisser respirer » le trade, et le simple nombre de trades fait dériver du plan sans qu’on s’en aperçoive. Une perte maximale journalière et un nombre maximal de trades par séance sont des garde-fous courants. Le guide de gestion du risque sur futures détaille ces limites, et le calculateur de taille de position convertit un stop en ticks en nombre de contrats.

Limites et risques du scalping sur futures

Le scalping est souvent présenté comme une voie rapide vers un revenu. Les mécanismes décrits plus haut vont dans l’autre sens, et les risques ci-dessous valent pour toute méthode de scalping, quel que soit son setup.

• Les coûts sont certains, un avantage ne l’est pas : commissions et frais sont payés à chaque trade, que la méthode fonctionne ou non.
• Les petits échantillons trompent : une bonne semaine dit peu de chose ; il faut beaucoup de trades, mesurés nets de coûts et de slippage, pour que des résultats aient un sens.
• Le levier joue dans les deux sens : la CFTC rappelle que beaucoup de particuliers perdent tout leur argent sur les futures et peuvent devoir payer plus que leur mise initiale.
• Les résultats simulés flattent le scalping plus que la plupart des styles, car la place dans la file d’attente et les exécutions à l’intérieur d’une barre sont difficiles à modéliser ; voir comment backtester une stratégie sur futures.
• L’attention est une ressource : le scalping exige une concentration totale pendant toute la séance, ce que peu de gens tiennent jour après jour.

Mettre en pratique

• TEVO FootprintTEVO Footprint, indicateur footprint gratuit pour NinjaTrader 8 : volume bid × ask par prix, déséquilibres diagonaux, empilés, POC et tableau de delta.
• TEVO DOMTEVO DOM, carnet d’ordres Level 2 gratuit pour NinjaTrader 8 : échelle de prix, profondeur, Δ des tailles, Time & Sales et prise d’ordres confirmée.
• Calculateur de position futuresTransforme un stop en ticks ou en points en nombre de contrats pour le risque choisi, avec les valeurs de tick officielles.
• Order flow : le guideFootprint, delta cumulé, volume profile et carnet d’ordres : les notions et les outils gratuits pour NinjaTrader 8.

Questions fréquentes

Sources

1. E-mini S&P 500 (ES) : value of one tick per contract — CME Group
2. Micro E-mini S&P 500 (MES) : value of one tick per contract — CME Group
3. E-mini Nasdaq-100 (NQ) : value of one tick per contract — CME Group
4. Micro E-mini Nasdaq-100 (MNQ) : value of one tick per contract — CME Group
5. CFTC Glossary: scalper, round turn, tick, liquid market, market order, stop order — U.S. Commodity Futures Trading Commission
6. Basics of Futures Trading — U.S. Commodity Futures Trading Commission
7. Day Trading: Your Dollars at Risk — U.S. Securities and Exchange Commission

À lire aussi

Tous les articles de la rubrique : Scalping →