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Order flow et microstructure · Leçon 4 sur 5

Le VWAP expliqué : formule, calcul et utilisation par les traders

Le VWAP (volume-weighted average price), ou prix moyen pondéré par le volume, est le prix moyen de toutes les transactions sur une période, chaque prix étant pondéré par le volume échangé à ce prix. Il repart de zéro au début de chaque session et montre le prix moyen payé par tous ceux qui ont traité ce jour-là.

Intermédiaire · 9 min de lecture · Mis à jour le

Ce que tu vas apprendre

Calculer le VWAP à la main, expliquer pourquoi les institutionnels l’utilisent et le lire sans le surinterpréter.

À lire avant : Bid, ask et spread : comment les prix sont cotés et ce qu’ils coûtent

La formule

VWAP = Σ(prix × volume) ÷ Σ(volume), en cumulant depuis le début de la session. Sur les graphiques en barres, le prix de chaque barre est souvent approché par son prix typique, (plus haut + plus bas + clôture) ÷ 3 ; avec des données tick, chaque transaction est prise à son prix exact.

Exemple hypothétique · Le VWAP après trois barres

Barre 1 : prix typique 100,57, volume 900. Barre 2 : 101,27, volume 700. Barre 3 : 101,87, volume 650. VWAP = (100,57 × 900 + 101,27 × 700 + 101,87 × 650) ÷ 2 250 ≈ 101,16. La barre 1, qui a le plus de volume, tire la moyenne vers son prix.

VWAP de session sur une série de barresDouze bougies hypothétiques avec une ligne qui montre le VWAP de session : il démarre vers 100,6 et monte lentement jusqu’à environ 101,5 à mesure que le volume s’accumule.VWAP de session
VWAP de session calculé à partir des prix typiques et de volumes hypothétiques ; la ligne se stabilise à mesure que le volume s’accumule. Illustration hypothétique dessinée pour cette leçon — pas des données de marché réelles.

Pourquoi les institutionnels le surveillent

Les gros ordres sont souvent évalués par rapport au VWAP : un desk d’exécution qui achète sous le VWAP de la journée a, en moyenne, payé moins cher que le marché. C’est pourquoi le VWAP est une référence courante pour exécuter de gros ordres sur une session, et beaucoup d’algorithmes cherchent à traiter près de lui. C’est une raison pour laquelle les traders surveillent la ligne ; cela ne veut pas dire que le prix doit y réagir.

Lire le VWAP sur un graphique

  • Prix au-dessus du VWAP : les acheteurs de la journée sont, en moyenne, en gain ; en dessous, ils sont en perte.
  • Un VWAP plat avec un prix qui le traverse à répétition suggère une session équilibrée, en rotation.
  • Un VWAP qui monte régulièrement avec un prix au-dessus suggère une session directionnelle.

Les bandes d’écart type, calculées avec la même pondération par le volume, montrent à quelle distance le prix se trouve de la moyenne par rapport à la dispersion de la session. Le TEVO VWAP gratuit trace le VWAP de session, hebdomadaire, mensuel et ancré avec ces bandes dans NinjaTrader 8.

Limites

  • Le VWAP est une moyenne : il est en retard, surtout en fin de session, quand beaucoup de volume est déjà inclus.
  • Ce n’est pas par nature un support ou une résistance ; toute réaction est une observation à tester, pas une règle.
  • Le VWAP calculé sur des barres diffère légèrement du VWAP calculé au tick ; utilise la même méthode quand tu compares des niveaux.
  • Pour les futures qui se traitent la nuit, décide si ton VWAP démarre à l’ouverture de la session électronique ou à celle de la session régulière, et garde ce choix.

Les bandes d’écart type, pas à pas

Les bandes mesurent la dispersion des prix autour du VWAP, pondérée par le volume : σ = √(Σ volume × (prix − VWAP)² ÷ Σ volume).

Exemple hypothétique · Les bandes après trois barres

Avec les trois barres ci-dessus et un VWAP de 101,16, les écarts des prix typiques sont de −0,593, +0,107 et +0,707. Élevés au carré et pondérés par le volume : 900 × 0,352 + 700 × 0,011 + 650 × 0,500 ≈ 649. Divisé par 2 250, cela donne environ 0,289, dont la racine carrée donne σ ≈ 0,54. Les premières bandes se situent à 101,16 − 0,54 = 100,62 et à 101,16 + 0,54 = 101,70.

Les bandes s’élargissent quand les prix se dispersent et se resserrent dans les sessions calmes. Un prix au-delà de la deuxième bande est inhabituel pour cette session : c’est une description de la journée jusqu’ici, pas une prévision de retour vers la moyenne.

Erreurs fréquentes

  • Acheter chaque contact avec le VWAP sans contexte.
  • Comparer un VWAP calculé à partir d’un autre début de session.
  • Oublier qu’en début de session, le VWAP repose sur très peu de volume et bouge beaucoup.

La leçon suivante présente la version ancrée, qui démarre d’un événement que tu choisis au lieu de l’ouverture de la session.

Exercice pratique

Sur un graphique en 5 minutes, exporte le plus haut, le plus bas, la clôture et le volume des six premières barres d’une session. Calcule le VWAP après chaque barre avec un tableur, puis compare-le avec le VWAP de ta plateforme. Explique toute différence.

Vérifie ta compréhension

1. Par quoi le VWAP pondère-t-il chaque prix ?

  1. Le temps
  2. Le volume échangé
  3. Le nombre de transactions
Afficher la réponse

Réponse : Le volume échangé. Chaque prix compte en proportion du volume échangé à ce prix.

2. Deux barres : 100 avec un volume de 300, 110 avec un volume de 100. Quel est le VWAP ?

  1. 102,5
  2. 105
  3. 107,5
Afficher la réponse

Réponse : 102,5. (100 × 300 + 110 × 100) ÷ 400 = 102,5.

3. Pourquoi les desks d’exécution utilisent-ils le VWAP ?

  1. Il prédit la clôture
  2. C’est une référence pour le prix moyen payé pendant la session
  3. Il est fixé par la bourse
Afficher la réponse

Réponse : C’est une référence pour le prix moyen payé pendant la session. Acheter sous le VWAP, c’est payer en moyenne moins cher que le marché.

Entraîne-toi avec les outils gratuits

  • TEVO VWAPTEVO VWAP, indicateur gratuit pour NinjaTrader 8 : VWAP de séance, semaine, mois ou ancré, 3 bandes d’écart-type pondérées par le volume, alertes.
  • Order flow : le guideFootprint, delta cumulé, volume profile et carnet d’ordres : les notions et les outils gratuits pour NinjaTrader 8.

Questions fréquentes

Le VWAP fonctionne-t-il sur les graphiques journaliers ?

Le VWAP de session est conçu pour les graphiques intraday. Pour des périodes plus longues, on utilise plutôt le VWAP hebdomadaire, mensuel ou ancré.

Le VWAP est-il la même chose qu’une moyenne mobile ?

Non. Une moyenne mobile donne le même poids à chaque barre sur une fenêtre glissante ; le VWAP pondère par le volume à partir d’un point de départ fixe.

Pourquoi mon VWAP est-il différent de celui d’une autre plateforme ?

Des débuts de session différents, un calcul sur barres plutôt qu’au tick ou des données différentes peuvent chacun modifier légèrement la valeur.

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Références et lectures complémentaires

  1. Order Flow Volumetric Bars (NinjaTrader 8 Help Guide) — NinjaTrader
  2. Time & Sales (NinjaTrader 8 Help Guide) — NinjaTrader
  3. E-mini Nasdaq-100 futures contract specifications — CME Group

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