Volume profile vs Market Profile (TPO) : ce que mesure chacun

L'essentiel

• Le Market Profile construit sa distribution à partir du temps : chaque lettre, ou TPO (time price opportunity), marque un prix traité pendant une tranche de temps. Un volume profile la construit à partir des contrats échangés à chaque prix.
• Les deux ont un POC et une value area, mais le POC fondé sur le temps est le prix visité dans le plus de tranches, alors que le POC fondé sur le volume est le prix où le plus de contrats ont changé de mains.
• Les deux divergent quand l’activité est irrégulière : une poussée rapide et lourde ajoute beaucoup de volume mais peu de TPO, et une dérive lente et calme ajoute des TPO avec peu de volume.
• Le Market Profile n’a besoin que du prix et du temps, il peut donc se tracer sur n’importe quel instrument ; un volume profile ne vaut que ce que valent les données de volume qui le nourrissent.

Volume profile vs Market Profile : la différence de fond

Volume profile vs Market Profile : tout se joue sur l’unité comptée. Un Market Profile, aussi appelé graphique TPO, enregistre le temps que le marché a passé à chaque prix. Un volume profile enregistre le nombre de contrats échangés à chaque prix. Les deux se dessinent comme une distribution horizontale à côté de l’axe des prix et se lisent avec le même vocabulaire, d’où la tendance à les traiter comme interchangeables.

Ils ne le sont pas. Temps et volume évoluent en général ensemble, parce que le marché a tendance à échanger davantage là où il passe plus de temps, mais ils se séparent précisément dans les situations qui intéressent les traders : cassures rapides, pics sur une annonce, dérives calmes en milieu de journée. Savoir quelle unité compte ton graphique te dit ce que signifient vraiment son POC et sa value area. Les bases de la version en volume, ses formes et ses variantes, sont présentées dans le guide du volume profile.

Comment se construit un Market Profile (graphique TPO)

Le Market Profile a été conçu par J. Peter Steidlmayer, trader au Chicago Board of Trade, pour rendre visible le processus d’enchère. La séance est découpée en tranches de temps égales, traditionnellement d’une demi-heure chacune. Chaque prix traité pendant une tranche reçoit une marque, en général une lettre qui identifie la tranche, et les marques s’empilent horizontalement. Chaque marque est une time price opportunity, ou TPO.

Plusieurs repères découlent directement de cette construction :

• Initial balance : le range de la première heure de la séance régulière, formé par les deux premières tranches. Beaucoup de lecteurs du Market Profile mesurent le reste de la journée par rapport à lui.
• Range extension : des échanges au-delà de l’initial balance plus tard dans la séance, lus comme le signe qu’un camp a été assez actif pour pousser l’enchère vers de nouveaux prix.
• Single prints : des prix touchés dans une seule tranche, en général pendant un mouvement rapide. Ce sont l’équivalent, en temps, d’un low volume node.
• POC et value area en TPO : le prix qui compte le plus de TPO, et la plage autour de lui qui contient une part choisie de tous les TPO. L’étude de value area Market Profile de CQG, par exemple, s’étend à partir du POC un prix à la fois jusqu’à ce que la zone représente 70 % des TPO.
• Tails (queues) : des single prints à l’extrême d’une séance, souvent décrits comme un excès, là où l’enchère n’a trouvé personne prêt à continuer d’échanger.

En quoi un volume profile diffère

Un volume profile remplace les lettres par le volume échangé. Chaque contrat imprimé à un prix s’ajoute à la ligne de ce prix : une rafale d’échanges lourds à un niveau produit donc une longue barre, même si elle n’a duré qu’une minute. Le POC est le prix qui compte le plus de contrats, et la value area se construit par expansion à partir de lui jusqu’à contenir la part visée du volume. L’Order Flow Volume Profile de NinjaTrader, par exemple, utilise par défaut 68 %, ce que son Help Guide décrit comme un écart-type autour du point of control.

Certains volume profiles séparent aussi chaque ligne entre le volume traité au bid et celui traité à l’ask, ce qui ajoute une information qu’un graphique TPO ne peut pas montrer : quel camp était agressif à chaque prix. Le volume profile se relie ainsi plus facilement aux lectures du footprint et du delta, mais il dépend aussi de la qualité du flux de données.

Le guide sur le POC, la VAH et la VAL détaille comment ces niveaux sont calculés et pourquoi les plateformes ne s’accordent pas à leur sujet.

Volume profile vs Market Profile côte à côte

Le tableau oppose les deux méthodes sur les points qui changent leur lecture.

Sur les instruments sans volume centralisé, comme les paires de devises au comptant, un graphique TPO garde tout son sens, alors qu’un volume profile repose sur un nombre de ticks plutôt que sur des contrats échangés.

Quand les deux divergent, et ce que cela signifie

Un écart entre les deux profils est une information, pas une erreur. Deux cas reviennent sans cesse.

• Beaucoup de volume, peu de temps. Une annonce ou une liquidation balaie une série de prix en quelques minutes sur de gros volumes. Le volume profile montre un plateau lourd ; le graphique TPO, une ou deux lettres. Le marché a beaucoup échangé à ces prix mais n’y est pas resté, ce qui ressemble davantage à une activité forcée qu’à une acceptation.
• Beaucoup de temps, peu de volume. Pendant une dérive lente en milieu de journée, le prix erre sur quelques ticks pendant une heure avec peu d’échanges. Le graphique TPO construit une zone large et épaisse ; le volume profile l’enregistre à peine. Du temps a été passé là, mais peu de participants se sont engagés à ces prix.

Quand le POC en TPO et le POC en volume coïncident, temps et volume s’accordent sur l’endroit où la séance a trouvé sa valeur, ce qui fait de ce prix un repère plus solide. Quand ils sont éloignés, demande-toi lequel reflète une participation réelle ; la réponse dépend en général de ce qui a causé l’écart.

Lequel utiliser

Le Market Profile convient aux traders qui raisonnent en structure de journée : comment l’initial balance s’est formée, si le range s’est étendu, où des single prints et des tails ont été laissés. C’est aussi le choix naturel sur les marchés où le volume est peu fiable. Un volume profile convient aux traders qui veulent peser la participation et la relier à l’order flow, parce qu’il compte les contrats réellement échangés et peut montrer quel camp était agressif.

Beaucoup de traders de futures utilisent les deux, ou associent un volume profile à une vue de la séance qui tient compte du temps. Les notions derrière les deux viennent de l’auction market theory (théorie des enchères), qui voit le prix comme une recherche des niveaux où l’échange peut se faire.

Un prix moyen pondéré par le volume (VWAP) ajoute un troisième angle. TEVO VWAP, un indicateur gratuit pour NinjaTrader 8, trace le VWAP de la séance, de la semaine, du mois ou d’un point d’ancrage, avec trois bandes d’écart-type pondérées par le volume. Ce n’est pas un profil, mais, comme une value area, il décrit où s’est échangé l’essentiel du volume par rapport au prix.

Limites des deux approches

• Les deux décrivent une période terminée ou en cours ; aucun ne dit ce que fera la période suivante.
• La durée des tranches, les horaires de séance, la taille des lignes et la part de la value area changent tous les niveaux, sur l’un comme sur l’autre graphique.
• Le comptage des TPO traite chaque tranche à égalité, même quand l’une a été bien plus active qu’une autre.
• Le comptage du volume dépend du flux de données, et un profil historique peut différer de ce qui a été vu en direct si les données tick sont incomplètes.
• Aucun des deux ne remplace un stop défini et une taille de position choisie à l’avance.

Mettre en pratique

• Guide du volume profileComment se construit un profil de volume, et comment lire POC, zone de valeur, HVN et LVN.
• TEVO VWAPTEVO VWAP, indicateur gratuit pour NinjaTrader 8 : VWAP de séance, semaine, mois ou ancré, 3 bandes d’écart-type pondérées par le volume, alertes.

Questions fréquentes

Sources

1. Market Profile Value Areas Study and Excel — CQG
2. NinjaTrader 8 Help Guide: Order Flow Volume Profile — NinjaTrader
3. Market profile — Wikipedia

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