الوظائف غير الزراعية: كيف يحرّك تقرير الوظائف الأمريكي العقود الآجلة والفوركس

أهم النقاط

• الوظائف غير الزراعية هي التغير الشهري في عدد الوظائف المسجلة في كشوف الرواتب الأمريكية خارج الزراعة، وهي الرقم الرئيسي في تقرير وضع التوظيف الصادر عن BLS.
• يجمع التقرير بين مسحين: مسح المنشآت (الوظائف والساعات والأجور) ومسح الأسر (معدل البطالة).
• يصدر عادةً يوم جمعة في أوائل الشهر في 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، قبل افتتاح سوق الأسهم الأمريكية، ولذلك تتفاعل العقود الآجلة والعملات أولًا.
• المراجعات وخطأ المعاينة كبيران: إذ يقدّر BLS فترة الثقة عند 90% للتغير الشهري في الوظائف بنحو زائد أو ناقص 122,000.
• تتفاعل الأسواق مع المفاجأة في الوظائف والبطالة والأجور ومع ما تعنيه لسياسة الاحتياطي الفيدرالي، وكثيرًا ما تُصحَّح الحركات الأولى بعد قراءة التفاصيل.

الوظائف غير الزراعية وتقرير الوظائف الأمريكي: الإجابة المختصرة

الوظائف غير الزراعية (NFP) هي التغير الشهري في عدد الوظائف المدفوعة الأجر في الاقتصاد الأمريكي خارج قطاع الزراعة، كما يقدّره مكتب إحصاءات العمل (BLS). وهي الرقم الرئيسي في تقرير وضع التوظيف (The Employment Situation)، أي تقرير الوظائف الأمريكي، الذي يتضمن أيضًا معدل البطالة ومتوسط الأجر في الساعة. ويصدر التقرير عادةً يوم جمعة في أوائل الشهر، في 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ويغطي الشهر السابق.

ويتابعه متداولو العقود الآجلة والفوركس لأن التوظيف يمثل نصف التفويض المزدوج للاحتياطي الفيدرالي: أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار. والتقرير الذي يغيّر النظرة إلى سوق العمل يغيّر توقعات أسعار الفائدة، وهذه التوقعات تحرّك عوائد سندات الخزانة والدولار الأمريكي والعقود الآجلة لمؤشرات الأسهم والذهب، غالبًا خلال ثوانٍ من الصدور.

من ينشر التقرير وكيف يُبنى

يُعدّ BLS تقرير وضع التوظيف انطلاقًا من مسحين منفصلين. فمسح المنشآت، أي برنامج إحصاءات التوظيف الجارية (CES)، يشمل نحو 119,000 شركة وجهة حكومية تمثل نحو 622,000 موقع عمل، ويُنتج بيانات الوظائف المسجلة في كشوف الرواتب والساعات والأجور. أما مسح الأسر، أي المسح السكاني الجاري (CPS)، فهو عينة من نحو 60,000 أسرة مؤهلة يتواصل معها باحثو مكتب الإحصاء (Census Bureau)، ويُنتج معدل البطالة ومقاييس أخرى للقوى العاملة.

ويشير المسحان إلى منتصف الشهر: مسح المنشآت إلى فترة الرواتب التي تتضمن يوم 12 من الشهر، ومسح الأسر إلى الأسبوع التقويمي الذي يتضمن يوم 12. وينشر BLS جدول إصداراته مسبقًا، وقد تتغير المواعيد، لذا فالمرجع هو الجدول الرسمي لا قاعدة تقريبية.

الأرقام الثلاثة المهمة: الوظائف والبطالة والأجور

تحتسب الوظائف غير الزراعية الأشخاص المسجلين في كشوف رواتب المنشآت الذين تقاضوا أجرًا عن أي جزء من فترة الرواتب. وهي تستبعد العاملين في الزراعة، وأصحاب المنشآت الفردية والعاملين لحسابهم الخاص غير المسجلين كشركات، والمتطوعين وأفراد الأسرة العاملين دون أجر، والعاملين في المنازل، كما يقتصر التوظيف الحكومي فيها على الموظفين المدنيين. والرقم الرئيسي هو التغير مقارنة بالشهر السابق، لا العدد الإجمالي للوظائف.

أما معدل البطالة فيأتي من مسح الأسر. وهو عدد العاطلين عن العمل كنسبة مئوية من القوى العاملة، أي مجموع العاملين والعاطلين. ولكي يُحتسب الشخص عاطلًا يجب أن يكون بلا عمل، ومتاحًا للعمل، وأن يكون قد بحث بنشاط عن عمل خلال الأسابيع الأربعة السابقة، ويُحتسب أيضًا من ينتظرون استدعاءهم بعد تسريح مؤقت.

ويأتي متوسط الأجر في الساعة من مسح المنشآت: وهو إجمالي الرواتب الأسبوعية مقسومًا على إجمالي ساعات العمل الأسبوعية. ويشمل أجر الساعات الإضافية وغيره من العلاوات، لكنه يستبعد المزايا والمكافآت غير المنتظمة وضرائب الرواتب التي يدفعها أصحاب العمل. ويقرؤه المتداولون مقياسًا لضغوط الأجور، التي قد تنعكس على التضخم وبالتالي على نظرة الاحتياطي الفيدرالي.

• الوظائف غير الزراعية: التغير الشهري في الوظائف المسجلة في كشوف الرواتب، وهو الرقم الرئيسي.
• معدل البطالة: نسبة من هم بلا عمل ويبحثون عنه من القوى العاملة.
• متوسط الأجر في الساعة: التغير في الأجر بالساعة، ويُقرأ إشارةً إلى ضغوط الأجور.

المراجعات وضجيج الشهر الواحد

التقدير الأول للوظائف ليس نهائيًا. فـ BLS يراجع بصورة منتظمة الشهرين السابقين لإدراج ردود إضافية من العينة، ولا يُعدّ التقدير نهائيًا إلا بعد هاتين المراجعتين. ومرة في السنة، تُجرى مراجعة مرجعية (benchmark) تُطابق مستوى التوظيف في شهر مارس مع إحصاءات أشمل تستند أساسًا إلى سجلات التأمين ضد البطالة.

وخطأ المعاينة كبير مقارنة بالتغير الشهري المعتاد. فبحسب BLS، تبلغ فترة الثقة عند 90% للتغير الشهري في إجمالي الوظائف غير الزراعية نحو زائد أو ناقص 122,000. لذلك قد يقع فارق ببضع عشرات من الآلاف بين القيمة الفعلية والإجماع ضمن الضجيج الإحصائي بوضوح، حتى حين تتعامل معه الأسواق على أنه مفاجأة.

وقد يختلف المسحان لفترة من الزمن. فهما يستخدمان عينات وتعريفات وفترات مرجعية مختلفة: مسح الأسر يحتسب الأشخاص، بمن فيهم العاملون لحسابهم الخاص، بينما يحتسب مسح المنشآت الوظائف، فيظهر صاحب الوظيفتين مرتين. كما تضيف العوامل الموسمية، التي يُعاد حسابها كل شهر، مصدرًا آخر للمراجعة. وقراءة الاتجاه على مدى عدة أشهر مع المراجعات تعطي صورة أمتن من أي رقم رئيسي منفرد.

كيف تحرّك الوظائف غير الزراعية العقود الآجلة والفوركس

تتبع ردة الفعل منطق الإصدارات الاقتصادية الكلية الأخرى نفسه: المهم هو المفاجأة مقارنة بالتوقعات وما تعنيه لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. فإجماع التوقعات بشأن الوظائف ومعدل البطالة ومتوسط الأجر في الساعة يكون قد دخل الأسعار قبل الصدور، والفارق بين هذه التوقعات والأرقام الفعلية، مضافًا إليه مراجعات الأشهر السابقة، هو ما يحرّك السوق.

ويمر الانتقال المعتاد عبر توقعات أسعار الفائدة. فالتوظيف الأقوى أو نمو الأجور الأسرع من المتوقع يميل إلى رفع المسار المتوقع لأسعار الفائدة، فيدفع عوائد سندات الخزانة قصيرة الأجل إلى الصعود ويميل إلى دعم الدولار مقابل عملات مثل اليورو، بينما تميل الأرقام الأضعف إلى إحداث العكس. وقد تتفاعل العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم في الاتجاهين: فالبيانات القوية قد تدعمها بوصفها علامة على النمو أو تضغط عليها عبر العوائد الأعلى، بحسب ما تركّز عليه السوق.

ويميل الذهب إلى التفاعل مع حركة العوائد والدولار لأنه لا يدرّ فائدة. وقد تتجه المكونات أيضًا في اتجاهات متعاكسة، كوظائف قوية مع أجور ضعيفة، أو بطالة متراجعة مع مكاسب ضعيفة في الوظائف، وأحيانًا تنعكس ردة الفعل الأولى بعد أن يقرأ المتداولون المراجعات والتفاصيل.

• العقود الآجلة لأسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة: عادةً ردة الفعل الأكثر مباشرة، عبر السياسة المتوقعة للاحتياطي الفيدرالي.
• الدولار الأمريكي: يتفاعل EUR/USD وUSD/JPY والعقود الآجلة للعملات مثل 6E خلال ثوانٍ.
• العقود الآجلة لمؤشرات الأسهم: ES وNQ، ويتوقف اتجاه ردة الفعل على ما يطغى، النمو أم أسعار الفائدة.
• الذهب: يتحرك عمومًا عكس العوائد والدولار، وإن لم يحدث ذلك في كل إصدار.

التقلب والتنفيذ حول موعد الصدور

كثيرًا ما تكون الدقائق التي تسبق تقرير الوظائف هادئة وضعيفة السيولة: إذ يلغي كثير من المشاركين أوامرهم المعلقة ويتراجع عمق دفتر الأوامر. وفي 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة قد تقفز الأسعار عدة تيكات بين صفقة وأخرى، وتتسع فروق الأسعار في الفوركس الفوري، وقد تُنفَّذ أوامر الوقف بعيدًا عن مستواها. وقد تكون الشمعة التي تتضمن الإصدار من أكبر شموع الجلسة.

ولأن الإصدار يأتي قبل افتتاح الجلسة العادية لسوق الأسهم الأمريكية، تحدث ردة الفعل الأولى في العقود الآجلة والعملات. وتعود السيولة عادةً خلال دقائق، لكن اتجاه الحركة الأولى ليس دليلًا موثوقًا لبقية اليوم.

خطة ليوم تقرير الوظائف

تعامل مع تقرير الوظائف على أنه حدث مخاطرة مجدول، وخطط له قبل بداية الأسبوع. ويتناول دليلنا عن قراءة المفكرة الاقتصادية الإجماع والمراجعات والمناطق الزمنية، ويشرح مقالنا عن تقارير التضخم الأمريكية الإصدار الآخر الذي يحرّك توقعات أسعار الفائدة في أغلب الأحيان.

• تحقق من الموعد في جدول BLS: فهو عادةً يوم جمعة في أوائل الشهر، لكنه ليس دائمًا الجمعة الأولى.
• دوّن الإجماع بشأن الوظائف ومعدل البطالة ومتوسط الأجر في الساعة، والأشهر السابقة التي قد تُراجَع.
• قرّر مسبقًا: أن تكون بلا مراكز، أو أن تحتفظ بمركز مخفّض مع وقف أوسع، أو أن تنتظر حتى تهدأ ردة الفعل الأولى.
• احسب حجم أي مركز تحتفظ به خلال الإصدار انطلاقًا من الوقف الأوسع؛ فحاسبة حجم المركز تحوّله إلى عدد من العقود، ويتناول دليلنا عن إدارة المخاطر في العقود الآجلة الانزلاق السعري والحدود اليومية.
• بعد الصدور، اقرأ المراجعات والتفاصيل قبل استخلاص النتائج من الرقم الرئيسي.

طبّق ما تعلمته

• المفكرة الاقتصاديةبيانات الأسبوع مع مواعيد اجتماعات FOMC ونشر تقرير COT.
• مراقب أسعار الفائدة الفيدراليةاحتمالات قرار الفائدة في اجتماعات FOMC القادمة.
• حاسبة حجم المركز في العقود الآجلةتحوّل وقف الخسارة بالتكات أو النقاط إلى عدد العقود المناسب للمخاطرة التي تختارها، بقيم التك الرسمية.

الأسئلة الشائعة

المصادر

1. E-mini S&P 500 (ES) : value of one tick per contract — CME Group
2. Micro E-mini S&P 500 (MES) : value of one tick per contract — CME Group
3. Employment Situation Technical Note — U.S. Bureau of Labor Statistics
4. Current Employment Statistics (CES) — U.S. Bureau of Labor Statistics
5. How the Government Measures Unemployment — U.S. Bureau of Labor Statistics
6. Current Employment Statistics: Concepts (Handbook of Methods) — U.S. Bureau of Labor Statistics
7. Schedule of Releases for the Employment Situation — U.S. Bureau of Labor Statistics
8. What economic goals does the Federal Reserve seek to achieve through its monetary policy? — Federal Reserve Board

اقرأ أيضًا

كل مقالات هذا القسم : الاقتصاد الكلي والمفكرة →